家族式管理“沉疴难起” 闰土股份能否扳回一局

　　江苏响水“3·21”爆炸事件后，不少中小染企整顿或关闭，染料价格因此上涨。作为染料行业“双寡头”之一，闰土股份定下2019年全年10亿元利润目标，多家机构也调高了公司盈利预测，但现实却不尽人意。如今，闰土股份正在积极地扩大产能，接下来能否扳回一局？

　　浙江省绍兴市上虞区道墟镇。

　　这里曾经是鲁迅笔下闰土的故乡，如今早已发展成染料之都，其中规模最大的，当属浙江闰土股份有限公司((002440.SZ，下称“闰土股份”)和浙江龙盛集团股份有限公司(600352.SH，下称“浙江龙盛”)两家上市公司。

　　若论辈分，浙江龙盛创始人阮水龙是闰土股份创始人阮加根的师傅。两家公司的竞争厮杀一度成为道墟镇上的街谈巷议，直到阮加根2014年意外身故。这一年阮加根的亲人们一齐揽下公司的实控权，也为之后的危机埋下伏笔。2019年10月末，，因涉内幕交易，阮加根的两名亲人被判刑。

　　而今，两家公司已然拉开距离。2019年前三季度，闰土股份归母净利润同比增6%至10.78亿元，仅实现年初定下的目标的51%；反观浙江龙盛，前三季度归母净利润同比增22.13%至38.82亿元。

　　不过，近期，闰土股份的股东们集体宣布减持，传出了怎样的信号？

　　蹊跷内幕交易案

　　这个冬天，对于闰土股份实控人阮静波而言异常寒冷。

　　今年10月末，广东省高级人民法院对闰土股份内幕交易案做出终审判决，并于近日公开了《茹振刚、张彩娟内幕交易、泄露内幕信息二审刑事判决书》。

　　随之，闰土股份高管亲属3年前的一起内幕交易浮出水面，涉事人员或与公司董事长阮静波、大股东张爱娟等属近亲关系，涉及交易金额逾3000万元。2016年8月，闰土股份筹划重大资产重组，二人在聚会、吃饭等场景下“窃听”到公司即将停牌的内幕消息，并在信息敏感期买入股票。

　　判决书显示，二人涉及交易金额逾3000万元。茹振刚犯内幕交易罪，判处有期徒刑五年，并处罚金120万元；张彩娟犯泄露内幕信息、内幕交易罪，判处有期徒刑三年，缓刑五年，并处罚金1万元。

　　上市四年后，即2014年9月，55岁的闰土股份原董事长阮加根意外身故。

　　当时仅有27岁的阮静波继承父业，出任闰土股份董事长；阮加根的妻子张爱娟成为第一股东。此时，摆在母女面前的挑战，不仅是企业高管及家族内部成员的利益关系如何理清，还有公司未来如何发展的问题等。

　　企查查资料显示，闰土股份是典型的家族式管理公司，其实控人均为阮加根及其家族关联自然人。公司6名实控人中，阮加春是阮加根的弟弟，阮静波、阮靖淅是其女儿，张爱娟是其配偶，阮吉祥是其兄弟姐妹的配偶，张云达是张爱娟的兄弟。

　　数据显示：除2012年以来，闰土股份上市以来净利润持续增长，2014年归母净利润达到12.87亿元，新董事长接手后，净利润在2015年-2016年连续两年呈下滑状态，2017年才开始回升，2018年终于回归到原董事长时代，达到13.13亿元。

　　业绩目标难达成

　　数据显示，2019年前三季度，该公司归母净利润分别为2.6亿元、5.67亿元、2.5亿元，同比增幅为-15.03%、41.89%、-19.46%。值得一提的是，今年第二季度公司获得了2.2亿元政府补助。

　　今年年初，该公司制订了经营目标：“实现营业总收入不低于70亿元，营业利润不低于20亿元。”这一目标能否达成仍存悬念。2019年前三季度，公司营收同比增1.12%至51.08亿元，归母净利润同比增6%至10.78亿元，扣非净利润同比下滑7.14%至8.75亿元。

　　而以往力荐该股的机构，最近也不再发声。今年上半年，不少券商发布研报上调了对闰土股份的盈利预测。其中中信建投指出：“系列安全事故致环保、安检力度再升级，分散及活性染料整体开工率有所下滑，供需压力增加带动染料价格大幅上涨，利好龙头企业；闰土股份形成了完善的产业链染料，降低生产成本，避免染料中间体波动对公司经营的影响，增强公司的抗风险能力。”

　　但江苏响水“3·21”爆炸后，大批中小染企停产，闰土股份也借此契机几次涨价。如2019年9月，公司将常规分散染料执行价格上调2000元/吨，活性染料执行全系上调1000元/吨。

　　不过，闰土股份业绩却未取得想象中的成功，反观其竞争对手浙江龙盛，2019年前三季度，其营收、归母净利润、扣非净利润分别为166.23亿元、38.82亿元、33.80亿元，同比增幅为14.11%、22.13%、9.85%。

　　股东为何持续减持？

　　显然，闰土股份并未把握住2019年染料价格上涨、利好龙头的行情，那么，接下来公司能否扳回一局？

　　市场似乎对此持质疑态度。据数据，今年以来闰土股份基金持股骤降，截至2019年9月末，基金持股数合计618.05万股，远低于去年年末的1909.14万股。